В экономике
ЦБ увидел в девальвации угрозу финансовой системе
4 ДЕКАБРЯ 2014 г. МАКСИМ БЛАНТ
За несколько часов до начала оглашения Послания Путина Федеральному собранию на сайте Банка России появилось официальное сообщение, в котором ЦБ признался в проведении интервенций на валютном рынке, обосновав их тем, что «текущий курс рубля существенно отклонился от фундаментально обоснованных значений». Регулятор усмотрел в этом угрозу финансовой стабильности и предпосылки к «формированию устойчивых девальвационных и инфляционных ожиданий». В случае необходимости Банк России готов и в дальнейшем совершать валютные интервенции «без ограничений по объему и предварительного объявления».
Позже к «вербальной интервенции» ЦБ присоединился министр финансов Антон Силуанов, заявивший, что считает нынешний курс рубля заниженным при текущих ценах на нефть.
В том, что ЦБ проводит интервенции, отбрасывающие курс доллара от регулярно обновляемых максимумов, никто из участников рынка давно не сомневается. Вопрос лишь в том, на чем основаны утверждения о соответствии или несоответствии курса фундаментальному состоянию российской экономики. Не прошло и месяца с того момента, как ЦБ досрочно ушел с валютного рынка под восторженный хор сторонников рыночного механизма курсообразования и регулирования денежно-кредитной политики другими, менее топорными инструментами.
Объявив главным своим приоритетом инфляционное таргетирование, Банк России окончательно снял с себя ответственность за курс доллара или евро. Регулятор отвечает за инфляцию, которой гораздо проще управлять регулированием денежной массы. Когда товаров много, а денег мало, цены падают, когда наоборот – растут.
Курс национальной валюты, конечно, тоже влияет на поведение цен, особенно в России, чрезвычайно зависящей от импорта. Но правительство своими «антисанкциями» облегчила задачу Банку России, лишив россиян изрядной части импортного продовольствия.
Тем не менее, слова ЦБ о том, что темпы и форма, которую приняла девальвация рубля, создают угрозу финансовой системе, небезосновательны. Под угрозой те, кто брал валютные кредиты, ориентируясь на рублевые доходы. Предприятия, банки, граждане, привлеченные низкими ставками, – им все сложнее обслуживать свои обязательства, и многие перестают это делать. Видимо, процент просрочки по валютным, в том числе ипотечным кредитам начал принимать угрожающие масштабы, заставив ЦБ забить тревогу.
При этом ссылки на «фундаментально обоснованный» курс выглядят смехотворно. Курс бывает рыночный – объективный, складывающийся в процессе уравновешивания спроса и предложения. И бывает субъективный, складывающийся в голове Силуанова, Набиуллиной, Сечина, а также сотен тысяч Ивановых, Сидоровых, Джонсонов и Абрамянов. Шансов на то, что субъективный курс Набиуллиной станет рыночным в результате ее действий на посту главы ЦБ, кто бы спорил, много. Вот только в случае, если он сильно отличается от субъективных «фундаментально обоснованных» курсов всех остальных, шансов удержать этот курс достаточно долго невелик. Даже ценой всех резервов ЦБ.